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当当网并购案疑团待解,七问天海投资,当当网还是那个“当当”?

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天海出资(600751,股吧)日前发表了75亿元收买当当网的买卖预案。

自2016年私有化今后,从前的国内电商“明星”企业当当网总算断定了其回归A股之路。可是预案发表的内容也令商场对此次买卖发生了许多猎奇。

比方??

1

当当网以3178.93万元的净财物估值75亿元买卖,是否合理,天海出资在本次买卖中发生的高商誉危险是否可控?

2

在京东天猫不断拓宽商场份额、电子书商场带来冲击等环境下,当当网中概股回归后净赢利何故逆势高速添加?

3

免征图书批发、零售环节增值税的方针上一年底截止,当当却减肥百货事务加快布局图书商场,未来成绩是否可期?

就相关问题,天海出资、当当网、各范畴专家都逐个回复了我国证券报(大众号:xhszzb)记者采访。

1、商誉危险怎么操控?

今年以来,多家上市公司商誉减值导致成绩大变脸。本次收买当当网买卖完结今后,天海出资商誉额或将超越200亿元。

就本次买卖发生的商誉额及危险,天海出资方面表明:“现在咱们这边项目正在推动,完结时刻尚不断定。到时公司将依据项目的实践施行状况,严厉依照原则要求承认商誉。”

商誉是上市公司溢价收买构成的一项财物,A股公司的商誉首要来源于并购时标的公司净财物与溢价买卖价格之间的差额。一般来说,商誉占公司净财物的比重越大,计提商誉减值时,对上市公司的赢利等财务数据影响越大。Wind数据显现,到2017年三季度末,A股有11家上市公司商誉超越净财物。

2017年半年报显现,到陈述期末,天海出资账面商誉余额已达到150.3亿元,公司净财物为127.92亿元。本次收买当当网买卖完结今后,天海出资商誉额或将超越200亿元。

2、估值是否合理?

依据买卖预案,本次买卖选用收益法评价效果作为预评价值,以 2017 年 12 月 31 日为评价基准日,标的公司净财物账面价值 3178.93 万元,预估值 75亿元,增值 74.68亿元,增值率 23,492.84%。

天海出资布告称,当当网 2010年-2013年呈现了较大亏本,未分配赢利为大额负数,拉低了其净财物水平。

本次买卖以评价价格75亿元作价,也大大超越了当当网退市时的市值。数据显现,当当网在美国上市之初市值为12.46亿美元,私有化退市时市值约为4.6亿美元。依照2016年9月1日“1美元对人民币6.68元”的汇率,退市时当当网市值为30.73亿元。

天海出资表明,对公司而言,一方面是公司布局电商事务的重要打破,能够取得国内抢先的电商网络途径;另一方面,标的财物与公司部属英迈世界等其他相关财物和事务未来有较大战略整合空间和协同效益。依据上述状况,两边协商一致不就标的财物成绩做许诺或补偿。

2017 年 12 月 31 日,标的公司的兼并总负债为 39.82亿元,首要为应付账款、预收账款、其他应付款等活动负债。

3、买卖现在展开怎么?

揭露信息显现,2016年9月,当当网与我国银行(601988,股吧)签订了1.4亿美元的两年期过桥借款,以支撑私有化过程中 5.56 亿美元的办理层收买。

天海出资在预案中表明,到本预案出具日,E-commerce(当当网股东)已将其持有的北京当当 100%股权质押于我国银行股份有限公司上海浦东开发区支行,北京当当具有的不动产(津(2016)武清区不动产权第1046233 号,面积10.07万平方米(房子))已典当予我国银行股份有限公司上海浦东开发区支行,用于担保E-commerce 总额 1.4 亿美元的借款。

天海出资表明,当当存在海外上市架构及VIE 协议操控的景象,到本预案签署日,上述海外上市架构及协议操控正处于有序拆解及免除过程中,包含但不限于对海外组织出资者股份的换回、相关协议及其项下权利义务联系的免除等操作。

4、当当网成绩缘何“逆势”大增?

近年来,在国内电商职业竞赛日趋激烈的环境下,当当网完成了从较大亏本到赢利快速添加的跨过。财务数据显现,撤除红筹架构和 VIE 协议后,买卖标的2017年、2016年完成营收分别为103.42亿元、95.5亿元,完成净赢利分别为3.62亿元、1.33亿元。

就此,当当网方面临我国证券报(大众号:xhszzb)记者表明,2017年当当赢利的大幅度添加,首要源于品类结构调整、百货运营形式调整、精细化办理导致各项费用下降等。预案相关内容显现,一方面,当当网加强对中心事务图书电商的投入力度,经过线上+线下,购买 IP 进行电子出书等方法提高毛利率;另一方面,逐渐削减资金占用本钱较大、毛利率较低的百货类事务。

也就是说,当当网进行的事务调整为:进一步加强文言图书电商的重视度,也一起对百货事务进行了减肥。

就商场文言当当网线上图书出售榜首商场份额的质疑,当当网方面表明,2017年全年当当继续稳居线上图书出售的半壁河山。含纸书、电子书、听书,当当2017年出售种类130万,2017年当当年活泼顾客2800万。

“上一年十一月京东征引第三方数据,该数据对其他电商的核算口径包含撤销、无效和退货订单,还包含赠送顾客的礼券金额以及满减金额等。陈述中发表的当当图书是净出售额,不是收订额。”当当网表明,假如按友商相同口径,当当的出售额将在该基础上提高50%。别的,友商对图书类的核算还包含了邮票、艺术品、文具等。

5、当当网成绩添加能否继续?

就图书电商事务、电子书商场文言公司事务的影响,当当网方面表明:“尼尔森全球图书零售商场陈述显现,不管在哪个类别的图书中,纸质书仍然是肯定干流。在尼尔森监测的多个国家中,我国以12.3%的速度成为全球图书增速最快的商场。此外,由于客群重合度低,电子书的出售添加对纸书出售影响甚微。”

预案介绍,当当的主营事务包含自营图书、自营百货、第三方途径及其他收入三大部分。其间,自营图书在收入中的占比约为 55%-60%,自营百货在收入中的占比约为38%-40%。

依据财政部、国家税务总局《关于连续宣扬文明增值税和营业税优惠方针的告诉》(财税[2013]87 号)规则“自 2013年 1 月 1 日起至 2017 年 12月 31 日,免征图书批发、零售环节增值税。”当当网享用图书批发、零售环节免征增值税,而该优惠方针已于 2017 年 12 月 31 日到期。

天海出资表明,到上述预案出具日,政府部分并未公布相关新文件,增值税优惠方针的连续具有不断定性,若未来该增值税优惠方针不能连续,当当网则可能存在未来无法继续享用免征增值税优惠的危险。

业内人士表明,假如批发零售环节不再免征增值税,那批发零售环节纳税人出售图书开具增值税普通发票时,就应该开具税率为“11%”或许征收率为“3%”的普通发票。相关税款则是由消费者承当。

当当网表明:“当当卡的出售继续添加。依据国家发票等准则的改动,零售企业随之调整,但当当的售卡发票准则办理很严,咱们以为当当网的售卡收入将会继续添加。”

电子商务研讨中心主任曹磊以为,当当现有中心事务技能的拓宽和提高有必定难度。笔直电商多元转型的抱负状况是,能够串联起有用的闭环,树立小型生态圈,然后构成本身的中心竞赛力。

电子商务研讨中心网络零售部助理分析师吕昊泽以为,当当网此前的线下新零售或能凭借资本商场得到进一步展开。线下新零售需求很多资金,之前的当当未能很好的布局也是由于退市后缺少融资途径。被收买后有望取得资本商场的资金支撑,当当的线下书店生态布局或许能走得更远。

6、天海出资看上当当什么?

本次买卖前,天海出资于 2016 年 12 月成功并购全球IT 分销与供应链企业英迈世界,逐渐剥离海运事务。

吕昊泽以为,除了多年运营电商的经历,海航所垂青的是当当的用户流量资源,能够结合海航手中的旅职业资源,展开在线游览事务。海航旗下的旅行途径HiApp有很大可能与当当进行深化协作。“至所以只是将当当途径作为用户流量的进口,仍是将其事务并入当当途径,拭目而待。”

天海出资在布告中表明,在大数据方面,当当具有近 20 年的买卖数据及近 1,900 户供货商、1.16 亿个人会员的消费数据与基本信息,数据资源天可是丰厚。当当对 1.16 亿个人用户进行数据画像,明晰了解到客户偏好、收入及财物状况、信誉状况,KYC(Know your customer,即充沛了解你的客户)才能大大提高。依据强壮的数据才能,当当可对客户进行个性化、精准化的产品引荐。

此外,天海出资与当当网将进行全工业链的工业整合,在 IT 产品分销事务、仓储与物流事务、互联网金融事务、云集市及云核算事务等多方面发生杰出的协同效应,进一步提高当当网的盈余才能。

7、当当转型云效劳商靠不靠谱?

据介绍,依照事务展开规划,当当将加快完成数据效劳才能的对外输出,为母婴职业、互联网教育职业、出书职业、零售职业、反诈骗职业等与当当用户高度相关的职业供给全方位的数据效劳。在人工智能方面,当当在多个范畴已有较为抢先的效果落地。在云核算方面,当当在本身技能实力微弱的基础上,已展开对外输出的研讨开发作业,相关技能经过整合后,能够很快输出给中小型电商、游戏公司等客户。

“当当转型成为云效劳商现在来看看不到显着优势,”云核算范畴某闻名专家对我国证券报(大众号:xhszzb)记者表明,当当网作为电商途径具有必定的互联网途径、大数据才能,2017亿贝娱乐注册官网,可是相关技能的自用与供给效劳是两门生意,相关技能的研制、产品、出售系统都要配套建造。阿里和京东也是从电商动身做(云效劳),他们经过组成部分依据客户的需求做相关效劳,都花了很长时刻才推出相关的云效劳。

    本文首发于微信大众号:我国证券报。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网态度。出资者据此操作,危险请自担。

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